马年春节假期期间，全球贵金属市场上演“过山车”行情。
假期伊始，美伊地缘冲突发酵引发黄金、白银价格深度调整，而后半周避险情绪卷土重来，国际金价强势反弹。2月23日，黄金、白银开盘直线拉升。现货黄金向上突破5170美元，日内涨超1%。现货白银涨超3%，升破87美元。
2月23日港股黄金板块已率先反应，2月23日，潼关黄金（00340.HK）盘中涨超11%、中国黄金国际（02099.HK）涨近7%，紫金黄金国际（02259.HK）涨逾7%。
炒股杠杆开户A股市场将于2月24日开盘，内外盘价差修复与地缘风险的持续发酵，或成为主导国内金价以及相关黄金资产走势的核心变量。
地缘风险重燃，贵金属先抑后扬
假期期间，贵金属走势先抑后扬。
南华期货分析称，周初伊朗外长称伊美就谈判“指导原则”达成一致，国际金价自高位回落，白银同步调整。
2月17日，国际现货黄金价格跌至4841美元/盎司的低位。交易人士认为这一回调只要是短期获利盘的集中兑现，而非基本面趋势的根本逆转。
进入假期后半段，贵金属市场迅速收复失地并创下新高。地缘局势的再度紧张成为推升价格的核心动力，黄金作为传统避险资产重新获得资金青睐。
此外，2月20日美国最高法院裁定特朗普政府大规模关税政策违法，对金属价格也有一定助力，避险资金再度涌入黄金。
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农化行业现冰火两重天！中东冲突推高国际尿素、硫磺等核心原料价格，国内板块却集体走弱，实则是市场短期成本担忧、流动性收紧带来的情绪扰动，与行业长期基本面向上形成鲜明错配。我国尿素依托煤头工艺实现原料自给，受国际波动影响小，还严控出口保春耕，仅硫磺涨价推升磷肥成本存下游传导预期；而全球化肥短缺叠加粮运、油价上涨，让粮价上行预期拉满，成为农化需求核心驱动力。更关键的是地缘冲突加速全球供应链重构，我国农化原药产能占全球70%，海外企业经营承压下，国内龙头迎出海黄金机遇，叠加板块调整后估值吸引力提升，短期情绪错配正是布局优质出海龙头的好时机。
美国商品期货交易委员会（CFTC）数据显示，截至2月17日当周，纽约商品交易所（COMEX）黄金投机客将净多头头寸增加3020份合约，至96057份合约。
全球最大黄金上市交易基金（ETF）SPDR Gold Trust截至2月20日（上周五）的黄金持仓量为1078.75吨，当周累计增加1.72吨。
“从技术面观察，金银价格在关键支撑位获得强劲买盘承接，反弹力度超出市场预期。这一走势印证了当前市场的核心特征：任何地缘风险的升温都将迅速转化为对贵金属的配置需求。与此同时，美元指数的波动与美债收益率的变化也为贵金属提供了额外的支撑因素。”上述交易人士称。
除了黄金，春节假期期间铂、钯的涨幅也十分显著。NYMEX铂、钯震荡偏强，截至2月20日，NYMEX铂主连收于2171.4美元/盎司，较2.13收盘价上涨5.02%； NYMEX钯主连收于1786.5美元/盎司，较2月13日收盘价上涨3.75%。
新湖期货认为，国内假期期间海外市场围绕美伊谈判交易，前期市场普遍抱着谨慎观望态度，避险情绪略占上风。虽然美伊谈判未取得实质性成果，但后期谈判将继续，另外美国GDP增速不及预期，降息预期回升美元指数转降，这些因素都推动金属价格反弹。
机构看好补涨动力
对于节后国内市场而言，机构普遍预测将呈现"跳空高开"的格局。
春节假期前沪金期货收于1100元/克，由于春节国内休市期间，外盘金价大涨，内外盘金价形成了约45~50元/克的价差，为节后开盘提供补涨空间。
“考虑到假期期间国际金价的累计涨幅，国内期货及现货市场存在强劲补涨动力。”沪上一位贵金属期货分析师对记者称，节后需密切关注两个关键变量：一是地缘局势的最新演变，二是美联储货币政策预期的边际变化。若风险情绪持续发酵，黄金有望测试更高阻力区间；反之，若谈判出现实质性突破，则需警惕回调风险。
上述交易人士也提醒，当前黄金对风险定价敏感，地缘冲突与央行购金成为核心驱动，投资者需密切跟踪美伊谈判进展，理性看待短期脉冲式行情与中长期趋势的分化。
中长期看，外资机构看多黄金的预期不改。高盛最新观点显示，各国央行持续购金行为，叠加私人投资者为押注美联储降息而增加黄金配置，将推动金价在2026年底前攀升至每盎司5400美元，长期上行空间明确。美国银行2月全球基金经理调查显示，"做多黄金"连续第二个月成为全球最拥挤交易，体现机构资金对黄金资产的配置热度居高不下。
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齐琦
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