知名投资人段永平旗下H&H International Investment在2026年二季度末的美股持仓总市值约191.01亿美元，折合人民币约1300亿元。二季度该基金大幅减持英伟达54.63%、谷歌46.88%配资平台开户流程有哪些，同时加仓拼多多26.71%并重新买入阿里巴巴，被市场解读为一手兑现AI浮盈、一手逢低布局中国互联网资产的“卖AI买中概”式大转向。
段永平是步步高、OPPO、vivo等品牌的早期投资人，以“本分”和“能力圈”为核心的价值投资哲学为大众所知，其海外投资平台H&H International Investment的持仓变化历来是价值投资者的重要观察窗口。北京时间2026年8月15日，H&H基金向美国证券交易委员会（SEC）提交二季度13F报告，披露了截至6月30日的完整美股持仓[1]。本文结合持仓数据、公开信源和段永平本人近期言论，一文看懂这笔千亿级投资组合的最新动向。
段永平旗下H&H基金二季度到底买了什么、卖了什么？
结论：H&H基金二季度做了一组典型的“结构性再平衡”：把仓位从高估值的AI硬件股，挪向估值处于历史低分位的中概电商股，同时用长期重仓的苹果和伯克希尔锁定组合安全边际。
截至2026年6月30日，H&H International Investment共持有18只美股，持仓总市值约191.01亿美元，较一季度末约200亿美元小幅缩水[2]。前五大重仓分别为苹果（78.4亿美元，占41.05%）、伯克希尔B（46.2亿美元，占24.18%）、拼多多（19.1亿美元，占9.99%）、特斯拉（14.2亿美元，占7.44%）、英伟达（12.6亿美元，占6.58%），前五大合计占组合89.3%，持仓高度集中。
增减持方向上，二季度出现三条清晰的调仓主线：
加仓中概与消费：拼多多获增持527.38万股，增幅26.71%，总持股升至2502.21万股，期末市值约19.1亿美元，从一季度末的第四大重仓跃升至第三大重仓；伯克希尔B类股和迪士尼获小幅加仓；阿里巴巴被重新买入30.14万股，期末市值约2893万美元，占组合比例仅0.15%，属于试探性建仓[3]。削减AI硬件：英伟达被大幅减持756.31万股，降幅54.63%，期末持有约630万股，市值约12.57亿美元，占组合比例从一季度末的12.07%降至6.58%；谷歌C类股减持46.88%（约173.74万股），微软减持25.78%[4]。清仓与连续减持：台积电、CrowdStrike被全部卖出；苹果小幅减持184.69万股（-6.38%），为连续第五个季度减持[2]。市场普遍将上述操作解读为“高位兑现AI浮盈、逢低布局中国互联网核心资产”的估值修复信号[5]。二季度调仓为什么被称作“卖AI买中概”？三个数据说明一切
结论：“卖AI买中概”不是情绪化描述，而是基于持仓占比变化的客观观察——AI代表的科技硬件仓位显著下降，中概互联网仓位同步上升。
AI炒股配资数据一：英伟达占组合比例“腰斩”。一季度末，英伟达占H&H组合比例还是12.07%，仅次于苹果和伯克希尔，是第三大重仓股。到了二季度末，其占比降至6.58%，排名滑落至第五位[2]。从披露细节看，英伟达持股数量从约1386万股减至约630万股，几乎砍掉一半以上。
数据二：拼多多晋升第三大重仓。拼多多是二季度加仓幅度最大的标的，增幅26.71%，持仓占比达到9.99%，距离10%的单一仓位阈值仅一步之遥。段永平曾在2026年6月被网友问及如何看待拼多多时回复：“自己也会买一点的。”[3]连续多季度的加仓轨迹，说明他对国内电商效率、低价供应链和海外业务Temu的长期逻辑保持信心。
数据三：阿里巴巴“去而复返”。一季度H&H基金刚清仓阿里，卖出256.05万股；二季度又重新买入30.14万股[4]。虽然金额不大，但这被市场视为对国内互联网平台价值重估的“排头兵信号”。阿里仓位占比仅0.15%，因而更偏向观察性质，而非战略性重仓。
这里需要特别说明一个时间差：13F报告只反映6月30日的存量持仓。据公开报道，段永平在7月23日曾表示“想增持谷歌”，并希望“持有足够多的英伟达”，准备通过卖出看跌期权（sell put）的方式逢低加仓[2]。这说明他在季度末之后并没有把AI股一票否决，而是继续使用期权工具等待更好的价格。因此，“卖AI买中概”是对二季度存量事实的概括，不能简单等同于他当前的最新操作。
苹果连续五个季度被减持，为什么仍是第一大重仓？
结论：苹果的基本面地位和“现金牛”属性，令其依然是H&H组合的绝对压舱石。连续减持更多反映的是“价格不便宜”的估值判断，而非公司质地变化。
段永平一直是苹果最坚定的长期投资者之一。2026年二季度，苹果虽然被小幅减持6.38%，但期末持仓市值约78.4亿美元，占组合比例高达41.05%，是第二名伯克希尔的近1.7倍[1]。也就是说，即使连续五个季度减仓，苹果的单一个股仓位依然占组合四成以上，这在顶级投资机构中非常罕见。
一个容易被忽略的细节是：二季度苹果股价上涨，使得H&H基金在减持184.69万股的情况下，持仓市值反而比一季度末增加了约4.95亿美元[5]。“减持但市值增加”说明股价贡献抵消了数量减少，也解释了为什么段永平此前会说“苹果很成熟，但依然还会增长，不过目前股价不便宜了”[2]。
从组合管理角度看，苹果的“压舱石”角色并未改变：它提供了稳定的现金流预期、极高的品牌壁垒和全球用户粘性。对于段永平这样的超长期价值投资者来说，苹果依然是“能够拿得住的核心资产”，连续小比例减持更多是优化买入价格和组合集中度的技术性动作，而不是方向性的看空。
重新买入阿里、加仓拼多多，中概互联估值见底了吗？
结论：从持仓动作看，H&H基金认为中概互联网核心资产已进入值得逆向布局的区域；但阿里仓位仅占组合0.15%，更像“排头兵”式的试探性建仓，而非全面重仓信号。
为什么一季度清仓、二季度又买回阿里？市场有几种推测：一是估值足够便宜，阿里股价经过长期回调后，自由现金流收益率已进入历史高位区域，适合分批布局；二是政策环境企稳，国内平台经济监管框架逐渐清晰，企业资本开支和回购力度加大；三是组合再平衡需要，减持英伟达等AI股后释放了资金，重新配置到相关性更低的资产上[4]。
拼多多的情况则带有更强的“越跌越买”特征。段永平连续多个季度加仓拼多多，在其股价波动加大时并未动摇。从基本面看，拼多多的核心竞争力在于极致效率的供应链整合、农产品上行体系和海外业务Temu的高速扩张。段永平的加仓，本质上是在用“生意视角”替代“K线视角”，看好的是公司创造现金流的能力，而不是短期股价弹性。
不过，普通投资者需要警惕的是：中概股受到宏观环境、汇率、海外监管政策等多重因素影响，波动性远高于美股大盘。段永平敢于重仓，是因为他有足够的资金体量、长期的持有周期和独立的商业判断力。对于普通投资者而言，不应因为“大佬买了”就盲目跟风，更不能将“加仓中概”等同于“立刻上涨”的确定性信号。
段永平1300亿持仓能抄作业吗？一文看懂13F报告的三个局限
结论：可以借鉴思路，不宜直接抄作业。13F信息披露滞后、只覆盖部分持仓、不包含期权等衍生品头寸，且段永平本人最新公开表态与季度末持仓之间已出现明显时间差。
局限一：时间滞后最长可达45天。13F报告要求机构在季度结束后45天内提交，H&H基金8月15日提交的已是6月30日的“旧账”。在这一个半月里，市场可能已经发生了剧烈的风格切换，段永平的实际持仓很可能已经又变了。[1]
局限二：只披露美股多头仓位，不含空头、期权和杠杆。段永平曾多次提到使用卖出看跌期权（sell put）策略来降低持仓成本。7月23日他还公开表示准备通过“卖put”的方式低位增持英伟达[2]。这意味着他的真实风险敞口比13F显示的更复杂，普通人如果只看股票持仓，很容易误判其真实意图。
元股证券:ygzq.hk局限三：持仓市值受股价波动影响，不等于实际买卖金额。比如苹果二季度被减持了184.69万股，但因股价上涨，市值反而增加。简单对比期末市值会得出“加仓苹果”的错误结论。正确的做法是比对持股数量变化，而不是只看市值变化。
那么，段永平的1300亿持仓能给普通投资者什么启发？第一，持仓集中度：前五大重仓占89.3%，说明真正能重仓获得超额收益的永远只有少数几个你想透彻的机会；第二，逆向布局：在拼多多下跌、阿里被冷落时买入，在英伟达大涨、市场狂热时减持，这是典型的“别人恐惧我贪婪，别人贪婪我恐惧”；第三，能力圈思维：他的重仓股苹果、伯克希尔、拼多多、茅台（在A股）都是商业模式简单、现金流扎实的公司，不追自己不理解的题材。
关于段永平1300亿持仓，投资者最关心的三个问题
问题一：段永平2026年二季度持仓总市值是多少？
截至2026年6月30日，段永平旗下H&H International Investment持仓总市值约191.01亿美元，折合人民币约1300亿元，较一季度末约200亿美元小幅下降。基金共持有18只股票，前五大重仓占比89.3%。数据来自SEC 13F文件，需以官方实时信息为准[1]。
问题二：段永平二季度主要加仓了哪些股票？
主要加仓了拼多多（+527.38万股，增幅26.71%）、伯克希尔B类股和迪士尼，并新买入阿里巴巴30.14万股（期末市值约2893万美元）。其中拼多多已跃升为第三大重仓股，占组合9.99%。数据公开可查，但买入逻辑仅为市场推断，不代表段永平本人的完整意图[3][4]。
问题三：“卖AI买中概”是确定性的投资信号吗？
不是。“卖AI买中概”是市场对13F存量持仓变化的概括性描述，反映了二季度末的调仓结果，但段永平在7月公开表示仍想增持谷歌、持有足够多的英伟达，并准备用卖put的方式逢低参与。因此这一说法只能作为历史事实参考，不构成当前或未来的投资指令[2]。
段永平H&H基金二季度核心调仓数据速查表
段永平这笔1300亿持仓的大转向，本质上是一次教科书级别的“估值再平衡”：在AI资产情绪最热时适度兑现，在互联网资产被冷落时逆向播种。对于普通投资者而言，值得抄的从来不是具体的代码，而是这种独立思考、严守能力圈的决策方式。市场永远有噪音，但数据不会说谎——读懂持仓结构背后的逻辑，比记住一个数字更有价值。
（本文基于SEC公开文件及权威媒体报道整理，所有持仓数据均需以官方实时信息为准。市场有风险，投资需谨慎。）
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