最近开车的朋友估计都有同一个烦恼，加满一箱油比几年前多花几十上百块，通勤、跑业务的成本直接上涨。
4月8日，美原油期货突然跳水，从110多美元一桶跌到90美元左右，不少人说油价要跌了，结果隔天又震荡回升，刚燃起的希望又破灭了。
图片来源：wind
那油价到底什么时候才能真的跌？是不是还要一直贵下去？
截至4月9日，布伦特原油价格维持在95美元/桶左右，国内92号汽油均价仍在8.5元/升以上，加满一箱50升的油，还要花425块钱，美国能源信息署预测2026年布伦特原油均价会涨到96美元/桶，比冲突前的预测高出近20美元，估计油价高位震荡可能会持续一段时间。
很多人不理解，4月8日油价不是暴跌了吗？怎么还说会高位震荡？其实那次暴跌，只是美伊临时停火带来的情绪性波动，不是油价下跌的开始。
首先是需要霍尔木兹海峡彻底通航，地缘风险真正缓解，这是油价下跌的前提，也是当前最关键的问题。
从2月底美以伊冲突升级后，霍尔木兹海峡就一直处于半封锁状态，伊朗海军多次喊话，未经授权的船只不准通过，截至4月8日，还有上千艘船只被困在波斯湾，每天通过的船只只有十几艘，和冲突前每天120-130艘的正常水平差远了。
就算4月8日美伊达成两周临时停火协议，海峡也没真正恢复通行，反而隔天又被关闭，油轮被迫返航。
所以只要霍尔木兹海峡的封锁持续，全球石油供应缺口就无法缓解，油价里的风险溢价就降不下来。
简单说，市场怕的不是现在缺油，而是怕未来海峡还是会继续受到封锁，油运的未来不畅通，导致价格提前演绎供给受阻情形。
第二点是供给端，OPEC+增产落地，不是纸面增产，而是真能增加供应。
4月5日，OPEC+的8个核心成员国宣布，从5月起每天增产20.6万桶原油，看似是利好，但其实是纸上谈兵，根本解决不了问题。
为啥这么说？因为当前全球石油供应缺口是千万桶级别的，每天20.6万桶的增量，连缺口的零头都不到，纯属象征性增产。
沙特、阿联酋等产油国，因为霍尔木兹海峡封锁，储油设施已经饱和，就算想增产，也没法把油运出去，只能被动减产。
说白了，OPEC+的增产声明，只是向市场传递信号，但实际根本没有新增供应。
与此同时，外资机构密集调研。Wind统计数据显示，截至目前年内已有超230家外资机构调研 A 股上市公司，摩根士丹利、贝莱德、高盛、花旗等头部机构频繁现身，港股则同步获外资增持。
与去年爆雷的美国汽车贷款机构Tricolor Holdings类似，MFS也是一家非银行金融公司，旨在填补大型银行忽略或避开的市场空白，同时向这些华尔街巨头拆借资金以开展业务。而其轰然倒塌的过程也几乎与去年破产的汽车零部件供应商First Brands相似——银行原本对有形抵押品感到放心，结果却因“重复质押”的指控动摇了这种信心。
只有OPEC+真正扩大增产规模，同时霍尔木兹海峡通航恢复，让新增的石油能顺利运到全球各地，才能真正缓解供应紧张，油价才会逐步回落。按照目前的节奏，就算一切顺利，这种实质性增产也得等到下半年才能实现。
第三点得看全球石油的库存水平。
4月2日，全球陆上石油库存已经跌到35.97亿桶，环比持续下降。而库存是油价的稳定器，库存充足，就算出现短期供应紧张，也能及时补位，油价不会暴涨。
但现在库存处于低位，供需平衡本身就很脆弱，只要稍微有一点风吹草动，比如地缘冲突升级、产油国减产，油价就会立刻上涨。
只有全球石油库存逐步回升，回到正常水平，油价的波动才会变小，下跌的可能性才会变大。
最后就是全球需求平稳。
油价的涨跌，不光看供应，也看需求和资本。最近几年，全球制造业复苏，石油需求一直在增加，再加上投机资本炒作，大量买入原油期货避险，进一步放大了油价波动。
4月8日油价暴跌，就是因为美伊停火消息出来后，投机资本趁机抛售原油期货，导致油价短期跳水，但这种炒作带来的下跌，往往是暂时的。只有全球经济复苏平稳，石油需求不会大幅增加，同时投机资本逐步退场，不再刻意炒作油价，油价才能真正回归理性，稳步下跌。
那短期来看，油价很难大幅下跌，大概率会在85-100美元/桶之间震荡。因为霍尔木兹海峡通航仍有不确定性，OPEC+增产落地困难，库存也没明显回升，4月美国汽油均价会达到4.30美元/加仑，国内油价也会跟着震荡，想加到7块多的油，短期内基本不可能。
中期如果霍尔木兹海峡能在下半年彻底恢复通航，OPEC+实现实质性增产，全球库存逐步回升，油价大概率会回落至75-85美元/桶，国内92号汽油可能会回到7.5-8元/升左右，加满一箱油能省30-50块钱，这是比较乐观的情况。
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就算油价下跌，也很难回到几年前6块多、7块钱的低位了。地缘风险已经从短期变量变成长期常数选股方法，就算海峡通航，油价里的风险溢价也会一直存在。
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